Les rendements du Trésor augmentent alors que les banques centrales mondiales se bousculent pour répondre à la Fed et à l’inflation

Les rendements du Trésor augmentent alors que les banques centrales mondiales se bousculent pour répondre à la Fed et à l’inflation
Les rendements du Trésor augmentent alors que les banques centrales mondiales se bousculent pour répondre à la Fed et à l’inflation

Les rendements des obligations d’État américaines ont bondi jeudi, après que les gouvernements étrangers et les banques centrales se sont précipités pour relever les taux d’intérêt ou autrement soutenir les devises locales sous la pression de la plus forte hausse du dollar depuis une génération.

Les rendements américains sont restés largement stables du jour au lendemain après que la Réserve fédérale a relevé les taux à court terme de 0,75 point de pourcentage pour la troisième réunion consécutive et a déclaré que des augmentations de taux plus importantes sont probables alors que la banque centrale cherche à étouffer l’inflation.

Mais les rendements américains à long terme ont entamé une forte hausse peu avant le début de la négociation des actions américaines jeudi, réagissant au moins en partie à plusieurs banques centrales augmentant les taux et au Japon, la troisième économie mondiale, intervenant sur le marché des changes pour vendre des dollars. et acheter du yen pour la première fois depuis 1998.

Ces décisions ont déconcerté les investisseurs, qui sont déjà aux prises avec la forte baisse des indices boursiers américains cette année et les attentes selon lesquelles la campagne de resserrement des taux de la Fed entraînera inévitablement un ralentissement économique important.

Alors que les banques centrales s’unissent, augmentant les taux et prenant d’autres mesures agressives, cela génère un degré élevé d’incertitude quant à ce qu’elles feront ensuite, a déclaré Jim Caron, gestionnaire de portefeuille principal et stratège en chef des titres à revenu fixe mondiaux chez Morgan Stanley Investment. La gestion.

Les investisseurs, a-t-il dit, pensent “” Je pensais savoir où ils allaient, mais maintenant le ciel est la limite “, et c’est là que vous entrez dans ce type de mentalité de chute libre.”

La vente d’obligations du gouvernement américain a fait passer le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans de référence à 3,705 % contre 3,511 % mercredi, selon Tradeweb. Il s’agit de son plus gros gain sur une journée depuis le 13 juin et de sa clôture la plus élevée depuis février 2011. Les rendements augmentent lorsque les prix baissent.

Les rendements des bons du Trésor américain jouent un rôle essentiel dans l’économie mondiale, fixant un plancher sur les coûts d’emprunt pour les consommateurs et les entreprises américains et établissant un rendement de référence prospectif par rapport auquel les autres actifs sont mesurés.

Une hausse historiquement importante des rendements cette année – alimentée par une inflation obstinément élevée et des attentes croissantes quant à la hausse des taux d’intérêt de la Fed – a déjà fait monter en flèche les taux hypothécaires. Il a également puni les actions, obligeant les investisseurs à réduire la valeur des bénéfices attendus des entreprises, car ils peuvent désormais obtenir un rendement substantiel en achetant et en détenant simplement des bons du Trésor.

Le grand bond des rendements de jeudi devrait exacerber ces tendances, tout en soulignant les retombées imprévisibles de l’environnement inflationniste actuel.

Cette tendance exerce à son tour une pression supplémentaire sur les autres pays pour qu’ils défendent leur monnaie alors qu’ils luttent également contre l’inflation et contribuent à une course à la hausse des taux dans le monde entier.

Alors que les analystes ont déclaré qu’ils ne pouvaient pas définitivement déterminer la décision de jeudi sur un événement particulier, beaucoup ont déclaré que cela pouvait s’expliquer en gros par la façon dont les hausses agressives des taux d’intérêt de la Fed renforcent le dollar américain et font pression sur d’autres pays pour qu’ils défendent leur monnaie, car ils ont également lutter contre l’inflation.

Jeudi, les banques centrales de la Norvège à l’Afrique du Sud ont relevé les taux d’intérêt par incréments plus importants que prévu. La Banque d’Angleterre a évité une augmentation de 0,75 point de pourcentage au profit d’un demi-point de pourcentage plus conservateur, mais a poursuivi son projet de vente de son portefeuille d’obligations d’État britanniques, contribuant à une forte augmentation des rendements des obligations d’État britanniques.

« Vous pouvez considérer cela comme un cercle vicieux », a déclaré M. Caron.

L’intervention du gouvernement japonais pour soutenir le yen a particulièrement préoccupé les investisseurs américains. Cette décision a conduit à des spéculations à Wall Street selon lesquelles le gouvernement pourrait vendre des bons du Trésor pour lever les dollars dont il avait besoin pour acheter sa monnaie nationale.

Certains analystes ont exprimé leur scepticisme à l’égard de ce scénario, notant que le gouvernement japonais aurait d’importants avoirs en liquidités et équivalents de liquidités américains, ce qui réduirait la nécessité de vendre des bons du Trésor à plus long terme.

“Le Japon a beaucoup d’argent dans ses réserves”, a déclaré Brad Setser, chercheur principal au Council on Foreign Relations et expert des flux de capitaux mondiaux. Il n’est “pas du tout clair qu’il doive vendre des bons du Trésor”.

Pour sa part, le ministre japonais des Finances, Shunichi Suzuki, a refusé de commenter les détails de l’intervention, y compris le nombre de yens que le Japon a achetés pour des dollars et les types d’actifs libellés en dollars qu’il a vendus.

“Ce n’est pas fou pour les gens qui suivent le marché du Trésor d’anticiper dans un monde où beaucoup de banques centrales asiatiques interviennent, ils vont vouloir accumuler leurs avoirs en dollars et donc ils sont à la marge tendant à vendre des bons du Trésor », a déclaré M. Setser.

Plus généralement, certains analystes ont déclaré que les investisseurs ont des raisons de s’inquiéter de la demande de bons du Trésor des investisseurs étrangers maintenant que les obligations américaines ne sont plus une exception dans le monde développé offrant des rendements positifs.

«La demande étrangère pour les bons du Trésor a été légère cette année», a déclaré Priya Misra, responsable de la stratégie des taux mondiaux chez TD Securities à New York. “Il y a eu une hausse mondiale des taux, donc les gens n’ont pas besoin de se tourner vers le marché du Trésor pour le rendement”,

Mme Misra a fait valoir que l’une des principales raisons pour lesquelles les rendements ont bondi à l’échelle mondiale jeudi était que l’intervention de change du Japon avait accru la spéculation selon laquelle la Banque du Japon lèverait sa politique visant à contrôler les rendements obligataires, même après que le chef de la banque centrale ait repoussé cette idée. jeudi.

Une telle décision, a-t-elle dit, ferait grimper les rendements obligataires japonais. Cela pourrait alors conduire les investisseurs japonais à vendre des obligations étrangères, y compris des bons du Trésor, afin de pouvoir acheter de la dette japonaise à la place.

Megumi Fujikawa a contribué à cet article

Écrivez à Sam Goldfarb à [email protected]

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