La Fed dit que ça va faire mal, mais peu importe qui ressent la douleur

La Fed dit que ça va faire mal, mais peu importe qui ressent la douleur
La Fed dit que ça va faire mal, mais peu importe qui ressent la douleur

Le message primordial des communications de la Réserve fédérale mercredi était simple : ses dirigeants estiment qu’une douleur économique significative est nécessaire pour faire baisser l’inflation, et ils sont prêts à l’imposer.

Pourquoi est-ce important: La Fed prévoit maintenant une augmentation significative du chômage au cours de la prochaine année alors qu’elle pousse les taux d’intérêt à leurs plus hauts niveaux depuis 2007 – ce qui implique qu’elle ne tolérera pas seulement une récession ou une quasi-récession, mais qu’elle la considérera comme une preuve de succès.

  • C’est un contraste avec il y a seulement trois mois, lorsque les décideurs s’accrochaient à une histoire plus optimiste dans laquelle l’inflation se résout avec une simple correction cahoteuse pour l’économie.
  • “Nous devons mettre l’inflation derrière nous”, a déclaré le président Jerome Powell lors de sa conférence de presse mercredi. “J’aimerais qu’il y ait un moyen indolore de le faire. Il n’y en a pas.”

La grande image: Ce qui compte le plus pour les perspectives économiques et politiques, c’est qui sentirez cette douleur, et comment. Déjà, certains à gauche attaquent la Fed pour avoir jeté les travailleurs sous le bus dans sa campagne de lutte contre l’inflation.

  • Peut-être surtout, la sénatrice Elizabeth Warren (D-Mass.) hier qu’elle “a averti que la Fed du président Powell mettrait des millions d’Américains au chômage – et je crains qu’il ne soit déjà sur la bonne voie pour le faire”.
  • Si les projections d’hier s’avèrent exactes – ce qui signifie un taux de chômage de 4,4% à la fin de l’année prochaine, contre un creux de 3,5% en juillet – cela impliquerait 1,5 million d’Américains supplémentaires au chômage.
  • Hypothétiquement, le chômage pourrait augmenter autant en raison d’un simple ralentissement de l’économie. Mais dans la pratique, les exemples historiques de ce qui se passe sont rares. Le chômage n’augmente que dans les récessions.

Il n’y a pas de doute que dans ce scénario, un chômage modérément plus élevé est, en fait, un objectif de la Fed, avec toutes les conséquences morales et politiques que cela implique. Mais il va trop loin de dire que les travailleurs supportent tout le poids de la guerre contre l’inflation.

  • Le resserrement monétaire de la Fed a des effets de premier ordre sur les marchés financiers, comme en témoigne l’effondrement de 21 % du S&P 500 cette année.
  • En effet, si vous pensez, comme beaucoup de gens, que l’ère des taux d’intérêt zéro et de l’assouplissement quantitatif a rendu les riches plus riches et accru les inégalités, alors l’ère des hausses de taux et du resserrement quantitatif devrait avoir l’effet inverse.

Il y a de nombreux canaux par lequel le resserrement de la Fed peut aider à faire baisser la demande et l’inflation sans que les gens ne perdent leur emploi. Par exemple:

  • Un investisseur fortuné décide qu’il ne peut pas s’offrir une maison de vacances en raison des pertes boursières.
  • Ou une entreprise accepte des marges bénéficiaires plus faibles parce qu’elle pense qu’elle ne peut pas augmenter les prix en période de crise.

Vérification de la réalité: Mais ce n’est pas parce que ces canaux existent que les pertes d’emplois ne seront pas les plus importantes dans la façon dont les gens vivent l’économie.

La ligne du bas : Les 1,5 million de personnes susceptibles de perdre leur emploi dans le scénario de la Fed souffriront beaucoup plus que les dizaines de millions qui connaissent un solde modérément inférieur dans leur portefeuille d’investissement.


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